1、【單項選擇題】相對于普通股籌資，下列屬于留存收益籌資特點的是(　)。

A.增強公司聲譽

B.不發生籌資費用

C.資本成本較高

D.籌資額較大

【正確答案】B

【答案解析】利用留存收益的籌資特點：（1）不用發生籌資費用。與普通股籌資相比較，留存收益籌資不需要發生籌資費用，資本成本較低。（2）維持公司的控制權分布。（3）籌資數額有限。

2、【單項選擇題】下列各項條款中，有利于保護可轉換債券持有者利益的是(　)。

A.無擔保條款

B.回售條款

C.贖回條款

D.強制性轉換條款

【正確答案】B

【答案解析】回售條款是指債券持有人有權按照事先約定的價格將債券賣回給發債公司的條件規定。回售條款是債券持有人的權力，所以有利于保護債券持有人的利益。贖回條款是指發債公司按事先約定的價格買回未轉股債券的條件規定，贖回條款是債券發行者的權力，所以，有利于保護債券發行者利益。強制性轉換條款是指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉換債券轉換為股票，無權要求償還債券本金的條件規定。所以，有利于保護債券發行者利益。

3、【單項選擇題】下列關于優先股籌資的表述中，不正確的是(　)。

A.優先股籌資有利于調整股權資本的內部結構

B.優先股籌資兼有債務籌資和股權籌資的某些性質

C.優先股籌資不利于保障普通股的控制權

D.優先股籌資會給公司帶來一定的財務壓力

【正確答案】C

【答案解析】優先股有利于保障普通股的收益和控制權，選項C的表述不正確。

4、【多項選擇題】一般而言，與發行普通股相比，發行優先股的特點有(　)。

A.可以增加公司的財務杠桿效應

B.可以降低公司的財務風險

C.可以保障普通股股東的控制權

D.可以降低公司的資本成本

【正確答案】ACD

【答案解析】如果存在優先股，計算財務杠桿系數時要考慮優先股利，所以選項A正確；相對于普通股，優先股利是固定支付的，所以增加了財務風險，選項B不正確；優先股東無表決權，所以保障了普通股股東的控制權，所以選項C正確；普通股的投資風險比優先股的大，所以普通股的資本成本高一些。所以選項D正確。

5、【多項選擇題】下列各項中，屬于認股權證籌資特點的有(　)。

A.認股權證是一種融資促進工具

B.認股權證是一種高風險融資工具

C.有助于改善上市公司的治理結構

D.有利于推進上市公司的股權激勵機制

【正確答案】ACD

【答案解析】認股權證的籌資特點有：認股權證是一種融資促進工具;有助于改善上市公司的治理結構;有利于推進上市公司股權激勵機制。

6、【判斷題】若某公司當年可分配利潤不足以支付優先股的全部股息時，所欠股息在以后年度不予補發，則該優先股屬于非累積優先股。(　)

【正確答案】√

【答案解析】非累積優先股是指公司不足以支付優先股的全部股息時，對所欠股息部分，優先股股東不能要求公司在以后年度補發。

7、【判斷題】優先股的優先權體現在剩余財產清償分配順序上居于債權人之前。(　)

【正確答案】×

【答案解析】優先股股東在年度利潤分配和剩余財產清償分配方面，具有比普通股股東優先的權利。優先股股東可以先于普通股股東獲得股息，公司的可分配利潤先分給優先股股東，剩余部分再分給普通股股東。在剩余財產方面，優先股股東的清償順序先于普通股股東而次于債權人。一旦公司清算，剩余財產先分給債權人，再分給優先股股東，最后分給普通股股東。

8、【判斷題】可轉換債券的持有人具有在未來按一定的價格購買普通股股票的權利，因此可轉換債券具有買入期權的性質。(　)

【正確答案】√

【答案解析】可轉換債券賦予了債券持有者未來的選擇權，在事先約定的期限內，投資者可以選擇將債券轉換為普通股股票，也可以放棄轉換權利，持有至債券到期還本付息。由于可轉換債券持有人具有在未來按一定的價格購買股票的權利，因此可轉換債券實質上是一種未來的買入期權。

9、【判斷題】可轉換債券是常用的員工激勵工具，可以把管理者和員工的利益與企業價值成長緊密聯系在一起。(　)

【正確答案】×

【答案解析】認股權證是常用的員工激勵工具，通過給予管理者和重要員工一定的認股權證，可以把管理者和員工的利益與企業價值成長緊密聯系在一起，建立一個管理者與員工通過提升企業價值實現自身財富增值的利益驅動機制。

10、【簡答題】某特種鋼股份有限公司為A股上市公司，2019年為調整產品結構，公司擬分兩階段投資建設某特種鋼生產線，以填補國內空白。該項目第一期計劃投資額為20億元，第二期計劃投資額為18億元，公司制定了發行分離交易可轉換公司債券的融資計劃。

經有關部門批準，公司于2019年2月1日按面值發行了2000萬張、每張面值100元的分離交易可轉換公司債券，合計20億元，債券期限為5年，票面年利率為1%（如果單獨按面值發行一般公司債券，票面年利率需要設定為6%），按年計息。同時，每張債券的認購人獲得公司派發的15份認股權證，權證總量為30000萬份，該認股權證為歐式認股權證；行權比例為2：1（即2份認股權證可認購1股A股股票），行權價格為12元/股。認股權證存續期為24個月(即2019年2月1日至2021年2月1日)，行權期為認股權證存續期最后五個交易日（行權期間權證停止交易）。假定債券和認股權證發行當日即上市。

公司2019年年末A股總數為20億股（當年未增資擴股），當年實現凈利潤9億元。假定公司2020年上半年實現基本每股收益0.30元，上半年公司股價一直維持在每股10元左右。預計認股權證行權期截止前夕，每股認股權證價格將為1.5元（公司市盈率維持在20倍的水平）。

要求：

（1）計算發行分離交易的可轉換公司債券后，2019年可節約的利息支出為多少？

（2）計算2019年該公司的基本每股收益為多少？

（3）計算為了實現第二次融資，股價和基本每股收益至少應該達到多少？

（4）回答在融資過程中，公司面臨的風險是什么？

（5）回答為了實現第二次融資，公司可以采取哪些主要的財務策略？

【提示】市盈率=每股市價/基本每股收益，本題中基本每股收益=凈利潤/普通股股數

【正確答案】

（1）發行分離交易的可轉換公司債券后，2019年可節約的利息支出為：20×（6%-1%）×11/12=0.92（億元）。

（2）2019年公司的基本每股收益為：9/20=0.45（元/股）。

（3）為實現第二次融資，必須促使權證持有人行權，為此股價應當達到的水平為12元；

2020年基本每股收益應達到的水平：12/20=0.6（元）。

（4）公司發行分離交易可轉換公司債券的主要目標是分兩階段融通項目第一期、第二期所需資金，特別是努力促使認股權證持有人行權，以實現發行分離交易可轉換公司債券的第二次融資；主要風險是第二次融資時，股價低于行權價格，投資者放棄行權，導致第二次融資失敗。

（5）公司為了實現第二次融資目標，應當采取的具體財務策略主要有：

①最大限度發揮生產項目的效益，改善經營業績。

②改善與投資者的關系及社會公眾形象，提升公司股價的市場表現。