路徑一（估值承壓型）：低增長逐漸消化估值，股價震蕩。適用于成熟期低增速的股票，如消費股。

路徑二（盈利占優型）：高增長抵消估值下行，股價上漲。適用于處于相對穩定成長期的股票，如消費股、成長股。

路徑三（盈利主導型）：高增長快速消化高估值，股價看盈利趨勢。適用于初創期成長股、周期股。

路徑四（殺估值型）：增速下滑殺估值，股價下跌。適用于各類股票，尤其是高增長個股。

對于盈利大幅波動的成長股或周期股，高估值往往通過高增長快速消化，當前估值的絕對水平不重要，未來盈利趨勢決定股價走勢。

典型案例：家得寶＆可口可樂

家得寶增速下滑難以支撐高估值，股價經歷戴維斯雙殺。1983-1985年，家得寶盈利惡化，凈利潤增速與ROE大幅下滑，PE估值從50倍降至20倍左右，股價經歷雙殺，直至1986年盈利再度向上，才帶動股價開啟反彈。

類似的還有1997年亞洲金融危機后的可口可樂。1997年亞洲金融危機后，可口可樂全球擴張受阻，疊加當年可樂安全引發恐慌危機，其盈利與估值大幅下行，直至2001年后盈利回升帶動其股價企穩。

總結來看，當估值處于高位時，股價對于未來盈利增速的敏感度上升，一旦盈利增速不及預期，可能出現殺估值的情況