1970年－1983年左右，美國陷入歷史上前所未有的經濟滯脹，在生產下降和失業率猛增的同時，物價不但沒有下跌反而普遍大幅度上漲，成為高通貨膨脹率、高失業率和低經濟增長并存的獨特經濟現象。

滯脹對私人投資造成了極為負面的影響，大量企業倒閉，工人失業，經濟增長停滯。在整個滯脹期間美國股市經過了6輪調整，股市走熊先于經濟衰退，而股市起穩也先于經濟起穩。在西方經濟體遭遇滯脹的同時，美國信貸擴張反而促成了欠發達國家的經濟發展及世界貿易的擴張。

從1951年到1979年，美聯儲經歷了三位主席馬丁、伯恩斯和米勒。馬丁是美聯儲歷史上任期最長的主席，米勒最短，伯恩斯的任期貫穿于上世紀70年代的大滯脹。

馬丁被認為是美聯儲現代性的奠基者。他采用“逆風而行”的操作規則，注重央行和政策的可信度，以短期利率為工具，以穩定物價為貨幣政策的優先目標。與真實票據原則不同，馬丁的焦點從資產價格轉移到了商品價格，其思想的守舊之處，是認為物價有漲必有跌。

防通脹的同時，也是在防通縮。從50年代初到60年代中期，美國CPI同比增長圍繞2%小幅波動，只在1957-1958年間略超3%。馬丁任期的前十五年，可以被視為美國歷史上的另一個“大緩和”時期。