中國的股票市場起始于1990年12月19日，上海證券交易所正式開業。初期十年，股市經歷了多次牛熊交替。以下是其中的關鍵節點：

第一次大牛市：1990年至1992年5月，上海證券交易所的"老八股"在1%漲跌停板制度下，從96.05點飆升至1429點，隨后在取消漲跌停板后達到頂峰。

第一次大熊市：1992年5月至11月，市場回歸理性，股市劇烈波動，半年內下跌73%，從1429點跌至386點。

第二次大牛市：1992年11月至1993年2月，股市快速反彈，3個月漲幅高達303%，從386點漲至1558點。

第二次大熊市：1993年2月至1994年7月，市場擴容導致股市下跌，上證指數最低至325點。

第三次大牛市：1994年7月至9月，政策救市使股市狂飆，1個半月內漲幅200%，最高點達到1052點。

第三次大熊市：1994年9月至1995年5月，市場回歸價值投資，但股價泡沫破裂，股市最低跌至577點。

第四次牛市：1995年5月，短暫的"5·18"行情因政策影響上漲，從582點升至926點。

第四次熊市：1995年5月至1996年1月，績優股開始受到關注，股市跌至512點。

第五次大牛市：1996年至1997年，績優股引領市場，上證指數回到1510點，投資者接受了投資教育。

第五次大熊市：1997年至1999年，市場過度投機導致股市從1047點下探，供需矛盾嚴重。

第六次大牛市：1999年至2001年，"5·19"行情爆發，網絡股帶動指數創新高，證券投資基金發展迅速。

第六次大熊市：2001年至2005年，股權分置問題引發市場調整，股市從2245點跌至998點。

這十年間，中國股市經歷了多次牛熊轉換，市值、投資者行為和市場規則都在不斷演變中。