羅納德·莫倫卡從事證券投資的專業管理事業已有數十年。他從證券分析師起步，隨后迅速投身資產管理。70年代初，他開始深化對證券投資的理解，并提出了一種估值方法，至今仍被廣泛應用。1977年，莫倫卡創立了莫倫卡公司，為個人和機構投資者提供資產管理服務。1988年，他推出了莫倫卡共同基金（MUHLX）。莫倫卡的投資導向是追求最高的回報率，同時控制風險。他主要投資股票，但也會考慮債券，尤其是當債券相對于股市更具吸引力時。莫倫卡采用自下而上的選股策略，同時根據宏觀經濟環境調整選股標準。他首先選擇凈資產收益率（ROE）超過14%的公司。二戰以來，美國上市公司的平均ROE約為14%，波動范圍為±1%。ROE反映了股東投資的回報，計算方式為年度凈利潤除以股東凈資產。股東凈資產等于總資產減去總負債，即所有者權益。高ROE意味著公司能有效利用資本。莫倫卡尋找高于平均ROE的股票，但會根據通貨膨脹率和利率調整價格。高通脹和高利率導致股票定價下降，市盈率降低。短期國債利率作為抵消通脹的基準，長期AAA債券則需更高的回報。莫倫卡投資長期債券要求回報率比短期國債高出3%左右。如果通脹和短期國債利率均為2%，30年期AAA債券的回報率則需達到5%。莫倫卡認為股票風險高于債券，但從長期看，波動性降低。股票投資者需要額外收益以補償風險。莫倫卡認為股票回報率應高于長期債券利率3%。例如，如果長期債券利率為5%，則股票回報率應為8%。凈資產回報率為8%，即通脹2%、長期債券利率3%及股票額外回報率3%的綜合水平。莫倫卡不愿支付高于賬面價值兩倍的價格，但會根據要求的回報率調整。莫倫卡的選股標準包括凈資產收益率、市盈率和公司規模。他尋找過去12個月每股盈利除以最新季度每股凈資產高于二戰平均水平14%的公司。凈資產收益率穩定且持續的公司更有吸引力。莫倫卡希望以低價格購買優質公司。市盈率低于17，凈資產收益率在12%左右，是他的標準。公司規模小，管理更應重視。莫倫卡從成長性、收益、財務和人力四個角度考察公司。成長性與ROE的關系至關重要。如果ROE高于增長率，公司可能產生豐富現金流。公司如何運用多余現金也很關鍵。莫倫卡認為，絕大多數公司擅長核心業務，涉足其他領域可能困難。現金流有利于公司掌握命運。長期來看，增長率高于ROE難以持續。行業波動性大時，公司貸款需謹慎。增加新資產會稀釋股東所有權，減小每股價值。莫倫卡偏好凈資產收益率維持增長的公司。成長性篩選包括過去五年每股盈利正增長，且高于行業平均水平。銷售增長推動利潤增長。銷售增長高于每股盈利增長或持平是篩選標準。凈利潤率越高且越穩定越好。莫倫卡關注行業利潤率，高于中值水平意味著競爭優勢。莫倫卡關注資產負債表，尋找資產負債率低于行業平均水平，且可支配現金流為正的公司。人力關系是定性因素，需綜合考量。了解股票在哪個市場交易，確定流動性。美國存托憑證（ADRs）除外。莫倫卡不預測市場走勢，認為合理價格就是正確買進時機。他會密切關注市場決定賣出時機。當基本面令人失望或二級市場表現不佳時，他會選擇賣出。莫倫卡發現，公司管理者往往只告訴你好消息，而壞消息則不會告知或拖延告知。