華友鈷業在2020年上半年實現了90.52億元的營收，盡管同比微降0.57%，但其歸母凈利潤大幅增長965.28%，達到3.5億元，成為國內鈷業三巨頭中凈利潤增幅最高的公司。中信建投證券指出，盡管鈷產品銷量有所下降，但銅產品和三元產品的銷量增長以及毛利提升，部分抵消了鈷產品銷量下滑的影響。寒銳鈷業同期營收10.36億元，同比增長12.32%，歸母凈利潤6197.11萬元，同比增長180.98%。長江證券分析認為，鈷產品成本降低和銅產品產量增加是公司業績大幅增長的關鍵。公司通過消化高價鈷庫存，降低了營業成本，并提高了毛利率。洛陽鉬業在2020年上半年實現營業收入467億元，同比增長368%，歸母凈利潤10.08億元，同比增長24.7%。盡管凈利潤最高，但同比增幅最小。洛陽鉬業表示，產量上升、成本控制以及新增的金屬貿易業務是營收激增的原因。三家公司的營收結構中，鈷業務占比不同。華友鈷業和洛陽鉬業的鈷業務分別占其營收的30.13%和12.13%，而寒銳鈷業高度依賴鈷業務，占比達到76.64%。鈷市場價格在2020年上半年波動較大，受到疫情影響，鈷原料出口受限，價格一度上漲。但市場隨后發現供應并不緊張，需求不足以支撐高價，價格又回落。中泰證券和標普全球普氏的分析均指出，上游供應的不確定性以及需求好轉的預期可能導致鈷價再次上漲。鈷的下游需求主要集中在電池行業，包括動力電池和3C數碼電池。隨著復工復產的推進，下游需求逐漸復蘇，預計下半年新能源車和智能手機市場將出現恢復性增長。銅業務也是鈷業三巨頭的重要收入來源。國際銅價自3月中旬以來大幅上漲，倫敦銅價格達到6677美元/噸，較3月疫情恐慌時期上漲超過四成。安信證券認為，隨著疫情壓制因素的緩解和寬松的政策環境，四季度銅業有望迎來旺季補庫，銅價持續反彈的可能性增加。