對于海外上市的企業，如百度、阿里巴巴、京東等，如果它們希望回歸A股市場，但又不愿意拆除VIE架構，便需要一種既能滿足國內投資者需求，又不改變原有結構的模式。這就是CDR（中國存托憑證）。理解CDR的概念，我們可以參考ADR（美國預托憑證）模式。在ADR模式中，非美國證券被包裝成美國有價證券，以便美國投資者能夠購買其他國家公司的股票。具體來說，投資者可以購買一家非美國公司委托給美國銀行的股票憑證，該公司憑借這些存托憑證在美股市場掛牌上市。而CDR模式則略有不同。境外上市公司可以將部分已在當地市場發行和上市的股票托管在當地銀行，然后通過中國境內的存托銀行進行發行，這相當于在A股市場上市。這樣一來，公司的股票就可以以人民幣進行交易結算，供國內投資者買賣。值得注意的是，CDR模式為這些海外上市的企業提供了一種靈活的回歸A股的方式，使得它們能夠在不改變現有業務架構和運營模式的前提下，滿足國內投資者的投資需求。同時，這也為國內投資者提供了一個更加便捷的投資渠道，增加了投資的選擇。總的來看，CDR模式為海外上市企業回歸A股市場提供了一種創新的解決方案，既保護了企業原有的結構和業務模式，又滿足了國內投資者的需求，促進了資本市場的互聯互通。