所謂牛市，指的是市場行情普遍看漲，延續時間較長的大升市。在牛市的第一階段，市場在最悲觀的情況下出現，投資者對市場心灰意冷，市場成交逐漸回升，優質股開始受到關注。第二階段，市場雖好轉但投資者仍心有余悸，市場出現一種非升非跌的僵持局面。在第三階段，市場情緒高漲，投機氣氛濃厚，大市的每次回落反而吸引更多的投資人加入。熊市則與牛市相反，指的是行情普遍看淡，延續時間相對較長的大跌市。熊市的第一階段，市場投資氣氛高漲，投資者對后市變化毫無戒心，市場樂觀，但一旦股價繼續攀升，成交量不能同步跟上，大跌就可能出現。第二階段，市場出現恐慌性拋售，股價急速下跌，投資者信心受到打擊，出現中期性反彈。第三階段，市場信心崩潰，下跌集中在業績良好的藍籌股和優質股上，有遠見的投資者會認為這是吸納低價優質股的最佳機會。牛市與熊市各有三個階段，每個階段的特征不同。牛市初期市場悲觀，投資者拋售股票，優質股開始受到關注；中期市場雖好轉但投資者仍心有余悸，市場出現僵持局面；后期市場情緒高漲，投機氣氛濃厚。而熊市初期市場樂觀，投資者毫無戒心，但一旦市場出現恐慌性拋售，中期性反彈出現；后期市場信心崩潰，下跌集中在業績良好的藍籌股和優質股上。值得注意的是，牛市和熊市的具體時間因市場和經濟環境的不同而有所差異，一般來說，熊市經歷的時間要比牛市短。回顧1993年至1997年，我國上海、深圳證券交易所經歷了由牛轉熊，再由熊轉牛的周期性過程，這段經歷充分展示了牛市和熊市的變化。