早些年的三安光電，主要從事與"光"相關(guān)的業(yè)務(wù)，可以理解為是"環(huán)保產(chǎn)業(yè)"。公司專注于研發(fā)制造LED芯片和LED照明應(yīng)用，以替代傳統(tǒng)照明光源，更節(jié)能環(huán)保；同時，還涉足光伏發(fā)電業(yè)，以創(chuàng)造一種清潔能源。北京08年奧運會那年，三安光電成功上市，借助行業(yè)政策和財政支持，穩(wěn)固了自己在國內(nèi)LED芯片行業(yè)的龍頭地位。近幾年，處于低迷期的三安光電，一邊面臨外界的質(zhì)疑，一邊在默默轉(zhuǎn)型。從LED芯片龍頭到集成電路新貴，三安光電的業(yè)務(wù)開始向集成電路領(lǐng)域拓展。2014年，公司進軍"化合物半導(dǎo)體"集成電路市場，參與投資設(shè)立了三安集成子公司，主營業(yè)務(wù)是砷化鎵、氮化鎵微波射頻代工業(yè)務(wù)。2018年，公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域擴大至包括硅基氮化鎵、碳化硅電力電子領(lǐng)域，濾波器領(lǐng)域以及磷化銦、砷化鎵等材料的光通訊接收器、激光器領(lǐng)域。然而，三安光電的發(fā)展離不開政府刺激和扶持。2008年至2011年，公司業(yè)績增長迅速，基本上翻倍增長，但2012年，行業(yè)競爭激烈，首次出現(xiàn)業(yè)績下滑。2013年至2017年，公司業(yè)績陷入平緩增長狀態(tài)，2018年至2019年是三安上市以來，業(yè)績最黯淡的兩年。公司在政府的補助下，才能獲得較好的增長。三安光電的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)半導(dǎo)體行業(yè)特征"重資產(chǎn)"，固定資產(chǎn)、在建工程是公司占比第一、第二的資產(chǎn)。公司賺的錢又投入到長期資產(chǎn)購建中了，并不是一個特別好的生意。公司研發(fā)資本化的比例較高，無形資產(chǎn)和開發(fā)支出中有4-5成是來源于研發(fā)投入資本化部分。此外，公司在營收和利潤雙雙下滑的2018年至2019年，三安光電的應(yīng)收款項和存貨資產(chǎn)大幅增長，資產(chǎn)占比，以及資產(chǎn)收入比均要高于以前年度。公司的存貨跌價損失較高，2019年，三安的存貨跌價損失較上年增加計提了70%，計提數(shù)額增至1.75億，但探雷哥認為2019年，公司的存貨跌價仍然有計提不充分的可能。從三安光電一季報的數(shù)據(jù)來看，收入小幅下滑3%，扣非凈利潤卻是較上年同期大幅下滑57%，作為公司主要收入來源的LED業(yè)務(wù)受疫情影響大，3月份隨著下游客戶逐步開工才逐步恢復(fù)。按照這個節(jié)奏，2020年中報即使收入追上來了，但公司的扣非凈利潤估計還是同比下滑的。三安光電的集成電路業(yè)務(wù)，小部分量產(chǎn)，項目還在在建，今年搞了一次69億的定增，但這個項目建設(shè)期需要4年，達產(chǎn)期7年，集成電路業(yè)務(wù)收入增速可以，但距離實現(xiàn)盈利，仍需一定時間。